两会期间，全国政协委员、中国光大集团有限公司党委书记、董事长李提出《关于开展金融租赁公司股权投资试点的建议》提案，引起业界关注和热烈讨论。李建议，保监会制定试点机构准入标准和监管措施，优先支持监管评级高、股东背景好、资本实力强、创新能力强的金融租赁公司设立投资子公司和开展股权投资业务，明确试点机构投资不超过自身净资本的20%，并对股权投资资产的风险权重给予优惠计算。

李指出，经过十多年的发展，融资租赁业已经成为我国金融领域的一支重要力量，资金实力雄厚，经营管理规范，专业优势明显。发展股权投资业务风险可控，有例可循。李进一步建议，相关监管机构要做好顶层设计，引导投资范围，加强风险管控，建立退出机制，引导试点机构有序探索股权投资业务。

这个提议的背景和意义是什么？主要考虑什么？《金融时报》记者采访光大金融租赁公司董事长黄。

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记者：从融资租赁专业人士的角度，如何理解李专员关于融资租赁公司股权投资试点的建议？

黄：据我们了解，融资租赁公司股权投资试点是允许融资租赁公司开展长期股权投资业务，成为公司股东的政策探索。这一建议的提出背景与中国融资租赁业的发展实践和中国当前金融服务实体经济的政策取向密不可分。

从行业本身来看，融资租赁行业经过十几年的发展，总资产从2007年底的230亿增加到目前的3万亿左右，业务范围从传统的工程设备和基础设施扩展到航空、航运、车辆和绿色金融，业务范围从融资租赁扩展到资产证券化和固定收益产品投资。但由于监管政策的限制，从未涉足股权投资领域。目前证券、信托、保险、基金都具备股权投资资格。商业银行也在2016年启动了投贷联动试点。融资租赁行业几千亿资金不能用于股权投资，差距很大。

从政策导向来看，中国目前正处于经济转型发展的关键时期。实体经济创新活跃，对资本的需求很大。国家一再强调要促进多层次资本市场的健康发展，只是为了满足实体经济对股权投资的需求。但近年来，我国企业杠杆率和宏观杠杆率均有所上升，而非金融企业股权融资余额在社会融资存量规模中的比重有所下降，说明我国股权投资严重不足。在金融支持实体经济发展的政策背景下，充分发挥各金融机构股权投资的功能和潜力，解决实体经济的“资金饥渴”是深化改革的应有之义。

因此，我们认为，这一建议充分反映了宏观经济发展需求与融资租赁业实际发展之间的契合点。在风险可控的前提下，开展股权投资试点，为规范融资租赁公司股权投资积累经验，使融资租赁行业在我国经济建设中发挥更大作用。这样的提议考虑得很周全，而且很及时。

记者：你认为开放融资租赁股权投资试点会给当前实体经济转型升级带来哪些积极因素

融资租赁具有“融资融券”的双重属性，是与实体经济联系最紧密的投融资工具，具有直接服务于实体经济转型升级的独特功能。在现阶段，如果能够开放融资租赁公司股权投资试点，我认为将在以下三个方面产生积极影响：

第一，有效推动新基础设施产业发展。新的基础设施必将成为中国未来经济发展最重要的引擎。开放融资租赁公司股权投资，可以进一步满足5G等新基础设施产业的融资需求，提供长期有效的资金来源，解决企业技术升级资金不足的困境，有效促进落后产能淘汰。

第二，有效支持科技企业成长。对于需要大量专用设备的科技企业，一般金融机构很难提供融资支持。融资租赁公司股权投资开放，融资租赁公司可以有效利用“融股权”的特点，满足科技型企业的需求，为“双创新”提供强有力的融资支持。

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第三，有效降低中小小额信贷成本。融资租赁产品在拓宽中小企业融资渠道方面发挥了积极作用，但传统租赁产品价格高于银行贷款。如果能采用“租赁股权”产品的创新设计，将进一步降低中小企业的融资成本，为“稳企保就业”做出积极贡献。

记者：除了对实体经济有积极作用外，你认为融资租赁公司股权投资试点对融资租赁行业本身的意义是什么？

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黄：融资租赁是一个“以物融资”、“以物回报”的行业。自然具有参与实际生产、支持实体经济的属性。同时享有“物权”和“债权”，通过“物权”的风险缓释作用保证“债权”的实现。这是融资租赁业区别于其他金融行业的本质特征，也是融资租赁业的比较优势。

但在实践中，由于受到现行物权担保和租赁物变现能力的限制，这种优势往往并不理想。因此，限制了融资租赁行业的展示范围，导致融资租赁行业的客户和业务高度同质化。融资租赁公司在服务国家战略、培育新兴产业和帮助中小企业方面的作用没有得到充分发挥。股权投资试点为融资租赁公司提供了除产权和债权之外的第三种维权方式，不仅符合要求

我国金融行业的整体发展态势，也将为金融租赁行业提供更多的风险缓释措施和创新发展动力，对行业的长远健康发展意义是巨大的。

记者：在国内开展金融租赁公司股权投资试点，您认为该如何做？

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黄学军：我国金融租赁公司当前尚未开放股权投资，但可借鉴国内外先进经验，在风险可控的前提下，探索发展适合中国国情的租赁结合股权投资模式。

第一，法理上可借鉴国内商业银行。根据现行《金融租赁公司管理办法》，金融租赁公司的业务范围不包含股权投资；而在银保监会监管实践中，《金融租赁公司管理办法》之外事项只能参照商业银行监管政策。银监会、科技部、人民银行于2016年联合发布《关于支持银行业金融机构加大创新力度开展科创企业投贷联动试点的指导意见》（简称《指导意见》），提供了商业银行进行投贷联动试点的法律基础，同样也可作为金融租赁公司开展股权投资业务试点的法律依据，不需重新修改《商业银行法》即可实现，将能维护法律的稳定性。

第二，实践上可借鉴国外机构经验。从投租联动层面来看，法国于2012年成立的法国国家投资银行（），具有投资、贷款与设备融资租赁功能，是典型“投、租、贷一体化”的案例；从股权并购层面来看，日本三井住友金融租赁有限公司2015年以48亿美元收购通用电气有限公司在日本的租赁业务，是当年日本最大的并购交易；从设立子公司层面来看，三井住友金融租赁拥有中国、新加坡、泰国、马来西亚等子公司。因此，国际上的金融租赁公司已经具有投租联动、股权并购与设立子公司等成熟经验。

第三，风控上可借鉴银行投贷联动。《指导意见》对于金融租赁公司开展投租联动有很强的借鉴意义，其风险管控的重点如下：一是设立投资子公司模式，银行业金融机构通过“信贷投放”与设立具有投资功能的子公司“股权投资”相结合，由投资收益抵补信贷风险，实现对企业信贷风险和收益的匹配；二是建立多重风险防控模式，银行应当开展单独的科创企业贷款“三查”，再对投资功能子公司股权投资项目进行筛查，确定投贷联动企业项目无问题后才跟进信贷投放，形成多重把关、多维审查的审批机制；三是构建栅栏防火墙模式，《指导意见》规定，“投资功能子公司应当与银行母公司实行机构隔离、资金隔离，形成子公司、资金来源两个防火墙”，有效通过“栅栏”防控各种风险相互传染。

探索股权投资既是服务实体经济的要求，也是金融租赁行业谋求自身稳健发展、开辟新盈利方式的需求。我国商业银行在“投贷联动”的政策推动下已经明显加快实践步伐；而国外部分租赁公司已开展了可借鉴的股权投资探索；同时，综合运用投资子公司、多重风险防控、栅栏防火墙等风险缓释手段，可在一定程度上克服股权投资带来各种风险叠加的掣肘因素，有利于服务实体经济、助力产业结构转型升级。

记者：作为光大集团旗下唯一一家金融租赁公司，如果监管开放金融租赁公司股权投资试点，光大金租在这方面会有哪些新思路、新举措？

黄学军：李晓鹏董事长在全国政协会议中郑重提出金融租赁公司股权投资试点提案，充分体现了光大集团对金融租赁业务及光大金租的高度重视和关心支持。今年是光大金租成立的第10个年头，10年来光大金租不断改革创新，逐步从“小而美”迈向“大而强”。2020年一季度末，光大金租总资产突破了1,000亿元大关，成功跻身国内金融租赁公司“千亿俱乐部”，已经具备较强的市场竞争力。下一步，如果监管放开对金融租赁公司股权投资的试点，光大金租将从以下三个方面积极作为：

第一，争取先行先试。光大金租具备良好的监管评级、股东背景、资本实力以及创新能力。如果开放金融租赁公司股权投资试点，光大金租将秉承光大集团敢为人先的创新精神，积极申请试点资格，争做金融租赁行业改革创新的“桥头堡”和“试验田”。

第二，加大创新力度。在产品上，以“租赁+股权”为组合创新租赁产品，既发挥传统租赁的物权保障作用，又体现股权的直接融资作用。在体制制度上，研究设立专业投资子公司，建立防火墙制度，保障实现机构隔离、资金隔离，同时，积极创新股权退出机制，打通股权投资全流程。

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第三，发挥协同优势。光大集团拥有金融全牌照和环保、旅游、健康、高科技等特色实业，是具有综合金融、产融合作特色优势的“金融国家队”。光大金租可利用光大集团强大的协同优势，聚焦“三大一新”（大环保、大旅游、大健康、新科技）产业战略，通过积极与光大银行开展银租协同、与光大证券开展证租协同、与光大控股开展投租协同、与光大科技开展“科技+租赁”协同，以及与集团各实业企业开展“实业+租赁”协同等等，把金融租赁公司股权投资试点作用发挥到最大。

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